Alaturi de calculul ROCE ca metoda de evaluare a unei investitii exista si metode alternative cum este DCF –metoda cash-flowului discountat (discounted cash flow).

Aceasta metoda spre deosebire de ROCE tine cont de modificarea in timp a valorii investitiei.

Notiuni de baza in metoda DCF

VV = VP(1+r)^n

VV = valoarea viitoare a investitiei (incluzand dobanda)

VP = valoarea prezenta a investitiei

r = rata randamentului astepat al investitiei

n = numarul de perioade

Exemplu

Presupunem ca o firma doreste sa investeasca 10.000 RON intr-un proiect de investitii urmarind un randament de 10%.

Astfel:

Dupa 1 an, VV = 10.000 ron* 1,10 = 11.000 ron

Dupa 2 ani, VV= 10.000 ron *(1,10)² = 12.100 ron

Dupa 3 ani, VV =10.000 ron * (1,10)³ = 13.310 ron

s.a.m.d.

In sens invers, daca se porneste de la valoarea viitoare si se doreste convertirea acesteia la valoarea prezenta, formula este :

VP= VV/ (1+r)^n

Exemplu

Presupunem ca o companie urmareste o rata a randamentului de 10% a investitiei sale . Cat va trebui sa investeasca acum, pentru a putea obtine urmatoarele rezultate:

a) 11.000 ron dupa 1 an

VP = 11.000 ron /1,10 = 10.000 ron

b) 12.100 ron dupa 2 ani:

VP = 12.100 ron/ 1,10² = 10.000 ron

c)13.310 ron dupa 3 ani :

VP = 13.310 ron/ 1,10 ³ = 10.000 ron

Principiul de baza este ca 1 ron primit azi valoreaza mai mult decat 1 ron primit anul viitor.

Aceasta datorita faptului ca 1 ron poate fi investit la un anumit randament si astfel peste un an se obtine in plus si dobanda, dar si datorita incertitudinii pietei sau inflatiei.

Caz practic TVA – Regimul taxei pe valoarea adăugată aplicabil dobânzilor aferente împrumuturilor acordate

O societate A încheie un contract cu o societate B, societate care este acţionar majoritar la societatea A. Obiectul acestui contract îl constituie acordarea de împrumuturi, pentru care societatea B calculează dobânzi şi trimestrial emite societăţii A factură pentru dobânda calculată. În acest context, care este tratamentul din punct de vedere al taxei pe valoarea adăugată aplicabil dobânzilor aferente împrumutului acordat?

Regimul taxei pe valoarea adăugată aplicabil dobânzilor aferente împrumutului acordat
Acordarea de credite este o operaţiune scutită de taxa pe valoarea adăugată fără drept de deducere (art. 141 alin. (2) lit. a) pct. 1 din Codul fiscal).
Scutirile de taxă pe valoarea adăugată se aplică asfel numai în funcţie de natura serviciilor, şi nu de statutul persoanei care le prestează sau căreia îi sunt prestate, potrivit alin. (1) al pct. 35 din norme.
În conformitate cu prevederile pct. 35 alin. (3) din norme, se cuprind în sfera operaţiunilor scutite conform art. 141 alin. (2) lit. a) pct. 1 din Codul fiscal şi împrumuturile acordate de asociaţi/acţionari societăţilor comerciale în vederea asigurării resurselor financiare ale societăţii comerciale, împrumuturile garantate cu bunuri imobile, inclusiv împrumuturile ipotecare, împrumuturile garantate cu bunuri mobile corporale, inclusiv împrumuturile acordate de casele de amanet.

Prin urmare, din punct de vedere al taxei pe valoarea adăugată acordarea de împrumuturi acordate de asociaţi/acţionari societăţilor comerciale reprezintă o operaţiune scutită de taxa pe valoarea adăugată.
Trebuie insa sa fie respectate cerinţele legale prevăzute la art. 100 al Titlului VI din Legea 99/1999, care stipulează că orice persoană, dacă nu primeşte depozite, poate vinde pe credit sau poate acorda împrumuturi, fără a fi aplicabile dispoziţiile Legii bancare nr. 58/1998. Astfel, acest împrumut acordat de către acţionar către firma la care este asociat nu se includ în obiectul de activitate al respectivelor societăţi.

Inceputul anului 2009 a a adus numeroase schimbari legislative. Nu ne propunem aici sa intram in detalii cu privire la aceste schimbari, dar ne propunem sa facem o lista cat mai completa, cu ajutorul dumneavoastra.

1. Pierderile fiscale inregistrate incepand cu 2009 se reporteaza pe 7 ani. Inainte, pierderile fiscale se reportau pe 5 ani.

Pierderile fiscale, se refera la acele pierderi declarate in declaratiile de impozit pe profit.

2. Dividendele reinvestite sunt scutite de impozit pe dividende daca sunt indeplinite anumite conditii:

• Divindendele sunt reinvestite pentru dezvoltarea activitatii ;
• Divindendele sunt reinvestite pentru cresterea locurilor de munca;

3. Incepad cu anul 2009 dobanzile la termen aferente instrumentelor de economisire nu sunt impozabile.

Dupa cum se stie dobanzile la vedere nu sunt impozabile (nu erau nici inainte de 2009 si nici nu sunt impozabile nici dupa 2009). Adesea bancile speculau aceste prevederi in favoarea clientilor, oferindu-le dobanzi superioare la conturile la vedere (care de fapt erau asimilabile unor conturi de depozit) pentru a-i feri de plata impozitului. Acum aceasta diferentiere nu mai este necesara.

4. TVA -ul aferent livrarilor de locuinte este de 5 % daca sunt indeplinite anumite conditii;

A se vedea articolul Noile cote de taxa conform codului fiscal modificat

5. Termenul pentru certificatul de amanare a platii TVA in vama este pana la 31.12.2011

6. Pentru documentatia care se aplica in domeniul financiar contabil a aparut Ordinul 3512/2008 cu privire la documentele financiar contabile;

A se vedea articolele :

Noile norme de utilizare a documentelor financiar contabile

Documente financiar contabile

7. Profiturile obtinute din tranzactii cu titluri de participare pe piata de capital (piata supravegheata de CNVM) de catre persoane juridice romane si straine nu se impoziteaza. In ce priveste persoanele fizice, noutatile pe 2009 se refera la faptul ca nu se mai impoziteaza veniturile din transferuri de titluri de valoare , masura venita sa stimuleze tranzactiile persoanelor fizice pe piata bursiera .

Gradul de indatorare a capitalului se determina ca raport intre capitalul imprumutat cu termen de rambursare peste un an si capitalul propriu, ca medie a valorilor existente la inceputul anului si sfarsitul perioadei pentru care se determina impozitul pe profit.
Capitalul imprumutat este reprezentat de totalitatea creditelor si imprumurilor cu termen de rambursare peste un an incepand de la data incheierii contractului , indiferent de data la care acestea au fost contractate. Capitalul imprumutat poate cuprinde si creditele sau imprumurile care au termen de rambursare mai mic de un an , in situatia in care exista prelungiri ale acestui termen , iar perioada de rambursare curenta , insumata cu perioadele de rambursare anterioare ale creditelor sau imprumuturilor pe care le prelungesc, depaseste un an.

Capitalul propriu este capitalul social, rezervele legale, alte rezerve, profit nedistribuit, rezultatul exercitiului, alte elemente de capital propriu constituite potrivit reglementarilor legale in vigoare.

! Rezultatul exercitiului care se ia in calcul pentru determinarea capitalului propriu pentru sfarsitul perioadei este cel inregsitrat in contabilitate inainte de calculul impozitului pe profit.

Potrivit Codului fiscal (art. 23) , cheltuielile cu dobanzile sunt integral deductibile daca gradul de indatorare este mai mic sau egal cu 3.

In conditiile in care gradul de indatorare a ccapitalului este de peste trei, cheltuielile cu dobanzile si cu pierderea neta din diferentele de curs valutar sunt nedeductibile. Acestea se reporteaza in perioada urmatoare, pana la deductibilitatea integrala a acestora.

In cazul in care cheltuielile din diferentele de curs valutar ale contribuabilului depasesc veniturile din diferentele de curs valutar, diferenta va fi tratata ca o cheltuiala cu dobanda, deductibilitatea acestei diferente fiind supusa limitei prevazute la cheltuilile cu dobanzile,in limita mentionata mai sus. Cheltuielile din diferentele de curs valutar, care se limiteaza potrivit prezentului alineat, sunt cele aferente imprumuturilor luate in calcul la determinarea gradului de indatorare a capitalului.

Dobanzile si pierderile din diferente de curs valutar, calculate la imprumuturile obtinute direct sau indirect de la banci internationale de dezvoltare si organizatii similare, mentionate in norme, si cele care sunt garantate de stat, cele aferente imprumuturilor obtinute de la institutiile de credit romane sau straine, institutiile financiare nebancare, de la persoanele juridice care acorda credite potrivit legii, precum si cele obtinute in baza obligatiunilor admise la tranzactionare pe o piata reglementata nu sunt limitate.

In cazul imprumuturilor obtinute de la alte entitati, cu excepţia celor prevazute mai sus, dobanzile deductibile sunt limitate la:
a) nivelul ratei dobanzii de referinta a Bancii Nationale a Romaniei, corespunzătoare ultimei luni din trimestru, pentru împrumuturile în lei; şi
b) nivelul unei ratei dobânzii anuale pentru împrumuturile în valuta care se actualizeaza prin prin hotarare a Guvernului. (ex. 7% pentru 2008).

Mod de calcul:

• se verifica daca dobanda aferenta imprumuturilor se incadreaza in limita a 7% pe an a dobanzii de referinta. Daca dobanda este mai mare, de exemplu 8% atunci suma reprezentand 1% este considerate nedeductibila integral si nu se mai reporteaza pe perioadele urmatoare;
• se verifica daca gradul de indatorare a capitalului este mai mic sau egal cu trei. Daca este mai mic sau egal cu trei, ceea ce a ramas din cheltuiala cu dobanda este deductibila la calculul profitului impozabil. Daca gradul de indatorare este mai mare decat 3, cheltuiala cu dobanda si diferenta de curs aferenta se reporteaza in perioada urmatoare, iar pentru perioada curenta este nedeductibila.
Declaratia 101 permite trecerea la rd 32 a valorii cheltuielilor cu dobanzile si cu diferentelor de curs valutar aferente perioadei fiscale si din perioadele anterioare , care nu sunt deductibile, dar care se pot deduce in perioadele fiscale urmatoare.

Publicitate: Rezervari hoteluri in Romania si strainatate – cele mai mici preturi!!

Unul dintre elementele planului anti-criza al Guvernului, consta in tranformarea in venit neimpozabil a castigului din dobanda la depozite bancare. Masura are ca si termen de aplicare data de 1 ianuarie 2009.

In prezent, veniturile din dobanzi la depozite bancare sunt impozitate de catre stat cu 16% – astfel, de xemplu, in cazul unei dobanzi la un deposit pe termen de sase luni, cu dobanda anuala de 11%, clienti incaseaza doar 9,24% dobanda anuala, banca retinand si virand statului diferenta de 1,76 puncte procentuale asimilate impozitului pe dobanda.

Masura urmeaza renuntarii la impozitarea (tot cu data de 1 ianuarie 2009) a veniturilor aferente plasamentelor in fonduri de investitii realizate de persoane fizice.

Masurile Guvernului au la baza necesitatea stimularii economisirii in defavoarea consumului privat, in contextual crizei economice internationale.

Atentie, insa, in forma actuala a proiectului, depozitele constituite in anul 2008, cu scadenta in 2009, nu beneficiaza de neimpozitare decat pentru sumele calculate ca si dobanda aferente anului 2009.

In momentul de fata in ce priveste dobanzile remunerate de catre banci pentru sumele pastrate in conturi de economii sau conturi de depozit, diferentele intre dobanzile la lei si cele la valuta (cu principala moneda de economisire Euro) sunt foarte mari.Astfel, daca dobanzile platite de banci (pentru termene medii de 3 luni) pentru lei ajung pana la 12%/an, pentru acelasi termen dobanzile la valuta depasesc rar 5%/an. Prin urmare tendinta normala va fi una de a specula acest diferential in scopul maximizarii veniturilor financiare.

Asadar cum putem castiga din aceasta situatie? In general firmele avantajate sunt cele care au un cash flow pozitiv si un grad redus de indatorare, sau care realizeaza venituri din exporturi de bunuri.
Astfel, disponibilitatile temporare in EUR (sau alta valuta) pot fi schimbate la cursul spot in LEI si depuse la banca pentru termenul pentru care sunt disponibile.
Astfel, firma va incasa o dobanda mai mare decat daca ar fi depus resursele in valuta.

In cazul in care firma doreste sa se asigure ca nu va pierde prin cresterea cursului de schimb valutar (si devalorizarea leului), aceasta poate cumpara contrate futures pe perechea EUR – RON, eliminand astfel riscul sa piarda EUR creste si compania la vandut la un pret mai mic.